[dropcap]E[/dropcap]ntre enero de 2015 e igual mes de 2016 el Banco Central subastó valores por RD$117,344 millones, lo que responde a su estrategia de política monetaria para controlar el medio circulante y, por vía de consecuencia, mantener a raya la inflación y otras variables macroeconómicas.
¿Por qué el 98% de los valores subastados del Banco Central está a más de dos años? Hay dos posibles respuestas: la proyección de estabilidad que muestra el mercado local y lo atractivas que resultan ser las tasas de interés para los plazos más amplios.
Los inversionistas, que por lo general son rentistas en estos segmentos del mercado y no necesariamente esperan ese rendimiento para comer, aprovechan la brecha que hay entre la tasa de política y la que ofrece el mercado en realidad.
Otro ingrediente es que con un escenario de baja inflación, como el que ha logrado el Banco Central, las tasas de interés real resultan aún más atractivas para ir en busca de un “dinero extra” en las oportunidades que abre la autoridad monetaria.
Del monto total subastado, al cierre de enero pasado, RD$115,797.8 millones están ubicados en el plazo sobre los dos años, un 98.7%. Las tasas de interés (rendimiento), por supuesto, constituyen el principal atractivo, tomando en cuenta que entre la tasa de política monetaria (TPM), que es de 5.00%, y la aplicada por las autoridades para captar dinero del público se ubica entre 10.95 y 13.10%, es decir más de ocho puntos porcentuales entre una y otra, equivalentes a 2.62 veces la tasa de referencia.
Y no es que los demás plazos no resulten atractivos para los inversionistas. De 181 a 360 días hay RD$304.1 millones (0.26%), de 91 a 180 días el monto es de RD$754.2 millones (0.64%), y de 1 a 30 días hay subastados RD$467.9 millones (0.39%). Para el plazo de 31 a 90 días apenas hay RD$20 millones, mientras que entre uno y dos años no hay registros de ningún monto subastado.
En enero de este año, según los registros del Banco Central, se colocaron RD$15,060.6 millones a una tasa de 11.31% en el plazo de dos años y más, un rendimiento que es 0.18 puntos porcentuales menor a los RD$5,556.4 millones de noviembre, cuyo rendimiento pactado fue de 11.49%.
En el plazo de dos años se colocaron RD$13,321.4 millones en septiembre de 2015 a una tasa de rendimiento de 11.06%, mientas que en un mes antes, agosto, fueron RD$1,342.5 millones con un tasa de interés de 11.39%.
Otra colocación a dos años significativa se hizo en julio de 2015. El monto fue de RD$13,102.2 millones, a una tasa de 10.95%. En mayo y junio se habían subastado RD$4,093.7 millones a 11.39%.
Récord
La mayor tasa en el plazo de dos años y más está en la colocación que se hizo en febrero de 2015, hace exactamente un año, cuando se colocaron RD$16,586.8 millones a 13.10%.
Sin embargo, hay que tomar en cuenta que la TPM estaba en 6.5%, a pesar de que al mes siguiente (marzo) se lograron colocar, en igual plazo, otros RD$10,000 millones a 11.20%.
Con una tasa de política en 6.5% se había colocado en enero RD$36,727.3 millones, la mayor colocación en este plazo en los últimos 13 meses.
Según nota que consta en el informe de los valores subastados por el Banco Central en moneda nacional, en la Segunda Resolución del 20 de diciembre de 2012, la Junta Monetaria autorizó la modificación de las ventanillas, permitiendo operaciones de contratación y expansión monetaria, donde las tasas de ambas serían equivalentes a la tasa de interés de política monetaria, más o menos 2.0 puntos porcentuales. Además, según el BC, a partir de febrero de 2013 se incluyen las tasas de las operaciones de un día (overnight directa por subasta).
En total de los valores en circulación por tipo de inversionistas, cortado al 2 de marzo, está en RD$405,160 millones, de los cuales los fondos de pensiones acumulan el 45.7%, equivalentes a RD$185,024.2 millones.
Entre diciembre de 2015 y principios de marzo, las AFP invirtieron RD$8,194 millones en instrumentos del Banco Central.
Subastas del Banco Central
Hay que tener en cuenta que la subasta es un mecanismo del Banco Central para disponer la venta de títulos de deuda para regular el nivel de dinero en circulación o en poder del público. Esto se hace según la coyuntura económica.
Según un trabajo publicado en enero de este año por elDinero, el Banco Central pone a disposición del mercado los títulos que considera suficientes para sacar de circulación la liquidez que satisfaga los requerimientos de estabilidad que demanda la economía.
Hace alrededor de dos años cualquier inversionista podía pujar en las subastas de manera directa con el Banco Central. Ahora sólo se accede a través del mercado de valores.
