[dropcap]P[/dropcap]ara medir el desempeño del mercado de valores hay diversas variables disponibles: monto transado en los niveles primario y secundario, agentes participantes, cuentas abiertas, calificación de riesgo de las empresas emisoras y valores en custodia. Y hay más. En el caso de República Dominicana, el papel del Estado ha sido fundamental en el despegue de los títulos valores a través del Banco Central y el Ministerio de Hacienda.
Pero hay mucho más. Entre diciembre de 2015 e igual mes de 2016 los fondos de pensiones (que es lo mismo que decir el dinero de los trabajadores) aceleraron su participación (ponderación) en las emisiones de valores del Banco Central. De RD$176,830.2 millones que eran hace 12 meses (45.9% de RD$384,942 millones de los valores en circulación), ahora llegan a RD$208,528.8 millones, equivalentes a un 49.1%, lo que significa un crecimiento de 3.16 puntos porcentuales en este período.
Por sí solos, los fondos de pensiones sirvieron para adquirir RD$31,698.6 millones más de los títulos valores del Banco Central, para un crecimiento de 17.92% en los últimos doce meses. ¿Qué dicen estos números? Que representaron el 79.5% de los RD$39,864.3 millones que aumentaron los valores en circulación en este período, que pasaron de RD$384,942 millones a RD$424,806.3 millones, según las cifras cortadas al 1 de este mes.
¿Cuánto de los recursos que manejan las administradoras de fondos de pensiones (AFP) está invertido en valores del Banco Central? De los RD$418,520.7 millones del total acumulado a septiembre, un 49.8% se destinaron a estas emisiones (RD$208,528.8 millones). Sin embargo, si la comparación se hace con las cuentas de capitalización individual (CCI), que llegan a RD$327,928.6 millones, el monto sube a un 63.6%.
En el sistema de pensiones hay 3,413,543 afiliados, de los cuales 1,684,907 son cotizantes, para un 49.4%, un dato que refleja la alta proporción de personas que trabaja de manera informal o que, visto de otra manera, trabajan pero no cotizan para su retiro.
De los valores en circulación del Banco Central el público general posee RD$138,494.1 millones, un 32.6%, manteniéndose como el segundo tipo de inversionista con mayor ponderación. Le siguen los bancos múltiples, que bajaron su participación en la compra de títulos, por lo menos durante los últimos doce meses. Las cifras oficiales establecen que pasaron de RD$66,776 millones a RD$66,503.5 millones, o sea, RD$272.5 millones menos, para un 15.7% dentro del total.
Los datos a diciembre indican que el 97.4% de los valores puestos en circulación por el Banco Central ha sido adquirido por los fondos de pensiones, público en general y los bancos múltiples. Entre todos acumulan RD$413,526.4 millones. Anualizado, el total de valores emitidos por el BC registró un aumento absoluto de RD$39,864.2 millones, lo que deja claro el fuerte impulso de las autoridades en este período. Sin embargo, entre el 30 de noviembre y el 1 de diciembre, equivalente a un día calendario, se registró una reducción de RD$1,000 millones en los valores en circulación.
Avances del mercado
Según la División de Análisis de Riesgos y Estudios Económicos de la Superintendencia de Valores (SIV), las cuentas registradas al 30 de noviembre en el Depósito Centralizado de Valores (Cevaldom) totalizaron 59,429, un crecimiento absoluto de 17,211 y relativo de 40.8%, cuando se compara con enero, fecha en que habían 42,218. El número de titulares pasó de 43,474 a 60,155, o sea, 16,681 más durante este período, para una diferencia de 38.4%.
El mayor período de crecimiento se registró durante el primer semestre de este año. Entre enero y junio los titulares de cuentas crecieron en 10,983, un 25.3%. Mientras, en estos primeros seis meses las cuentas subieron en 11,007, equivalentes a un 26.1%.
De acuerdo con la SIV, el volumen de valores liquidados en noviembre fue de RD$147,214 millones, un crecimiento de 67.2% respecto al mismo mes del año anterior, mientras que el monto acumulado llegó a RD$1,650.4 billones, un aumento relativo de 30.2%.
Al 30 de noviembre se colocaron RD$176,484 millones en el mercado primario de renta fija y RD$1,655 millones por vía de renta variable, lo que sumaron RD$178,140 millones. En el secundario fueron RD$1,472.3 billones. Los datos a la fecha establecen que en Cevaldom hay en custodia RD$747,363 millones equivalentes a un crecimiento relativo de 18.3% respecto a noviembre de 2015, según datos de la SIV.
Registro
La Superintendencia de Valores destaca que hay 207 participantes registrados en el mercado, entre los que están 26 emisores de valores, 23 auditores externos, 22 puestos de bolsa, 17 promotores de inversión de activos, 11 sociedades administradoras de fondos de inversión (SAFI), seis fiduciarias de oferta pública, tres calificadoras de riesgo y una Titularizadora. En cuanto al manejo de patrimonios autónomos, que son 24 en total, hay 20 fondos de inversión y cuatro fideicomisos.
La colocación de emisiones diferenciadas, o sea, lideradas, en este caso, por las instituciones del Estado, como el Banco Central y el Ministerio de Hacienda, dominan el escenario. Y no es para menos. Además de que el sector público necesita financiarse y utilizar los valores como instrumentos de política monetaria, el sector privado, con las excepciones de las reglas, aún no ha entrado de lleno en el mercado de valores. De hecho, más del 95% de las emisiones son títulos del Gobierno.
Entre enero y octubre de este año, según la SIV, las emisiones públicas totalizaron RD$136,967.6 millones. ¿Qué significa? Que fueron títulos que encontraron inversionistas locales, ya sean estos del Banco Central, Ministerio de Hacienda o de la Corporación Financiera Internacional (IFC, siglas en inglés), esta última con una salida al mercado de capitales en julio por RD$180.4 millones.
Entre enero y octubre de este año el Banco Central realizó 33 emisiones, Hacienda hizo siete y la IFC lo hizo en una ocasión, según las estadísticas disponibles en la SIV.
Según el artículo 62 del Reglamento 729-04 de aplicación de la Ley 19-00 del Mercado de Valores, para la inscripción en el registro de la oferta pública de valores realizada por el gobierno central, el Banco Central, organismos multilaterales de los cuales el país sea miembro, así como gobiernos y bancos centrales extranjeros, los cuales tienen un tratamiento de excepción en la Ley, sólo se requerirá la información de la situación de los valores emitidos, incluyendo montos autorizados, valores en circulación, disponibilidad en cartera, valores redimidos, tasa de interés, garantías y características principales.
Respecto a las colaciones de emisiones de valores de renta fija, en el período enero 2013 a octubre 2016, la SIV reporta 76 programas de manera efectiva. Los mayores colocadores son Parallax, con 15, para un 19.7%, y EGE Haina, con 14, para una participación de 18.4%. Le sigue Motor Crédito con seis incursiones en el mercado de capitales, equivalentes a un 7.9%.
Mutualistas
Las asociaciones de ahorros y préstamos (AAyP) mantienen una participación de apenas 3.5% dentro de las emisiones de valores que realiza el Banco Central. Las cifras al 1 de diciembre de este año establecen que tienen invertidos RD$14,908 millones, un incremento de apenas RD$195.9 millones en comparación con igual mes de 2015.
Según las cifras oficiales disponibles, las AAyP han bajado su inversión en los títulos valores emitidos por el Banco Central.
En 2014 cerraron con RD$19,182.3 millones, lo que implica una reducción absoluta de RD$4,274.3 millones, para un 22.3%. Los depositantes de Baninter aún mantienen parte de sus recursos invertidos en títulos del Banco Central, aunque también la cantidad ha ido reduciéndose. El monto pasó de RD$117 millones a RD$113.5 millones en los últimos dos años, una reducción de RD$3.5 millones, para un 3%.
