El pasado abril, el Grupo Bimbo, una multinacional de alimentos con base en México, emitió bonos con una duración perpetua (también denominados notas perpetuas subordinadas) por un monto de US$500 millones (a una tasa de 5.95%) en el mercado de valores de Estados Unidos. Según los informes de prensa, se trata de la primera emisión de este tipo que ha sido realizada por una empresa mexicana, y muy probablemente la primera en todo Latinoamérica.
Los bonos de duración perpetua son obligaciones de deuda emitida por una empresa sin contar con una fecha de redención. Es decir, a menos que la empresa decida redimir o recomprar la deuda de manera voluntaria en algún punto en el futuro, los bonos podrían mantenerse vigentes –y pagando intereses– de manera perpetua.
Generalmente, las obligaciones de renta fija, como los bonos, tienen dos características: tienen una duración fija, al término de la cual deberán ser redimidos (recomprados), y pagan un interés de tasa fija. Lo inusual de los bonos de duración perpetua es que no cuentan con la primera característica, y no hay ninguna obligación de redimirlos.
Para los inversionistas, la gran desventaja de esta modalidad es que no cuentan con una fecha fija en la cual recibirán el repago del capital invertido. Por ende, si quisieran hacer líquida su inversión, deberán vender los bonos al precio de mercado imperante en ese momento. En cambio, cuentan con una inversión que continuará pagando la tasa fija de interés por un largo tiempo.
Desde el punto de vista de la sociedad, la ventaja de este tipo de financiamiento es obvio: reciben un capital que nunca tendrán que repagar, a cambio del pago de una tasa de fija de interés. Desde la óptica de la empresa, también pudiera considerarse como una desventaja tener que pagar interés sin una reducción del capital, pero con el tiempo –la inflación– este capital también se reduce en términos reales.
Lógicamente, surge la pregunta de la forma en que se puede distinguir un bono de duración perpetua del capital social (acciones) de la sociedad emisora. En primer lugar, las acciones tienen un rendimiento variable, mientras que los bonos pagan una tasa fija. Asimismo, en caso de liquidación de la empresa, deben ser repagados antes del pago del capital de la sociedad.
La modalidad de financiamiento de bonos de duración perpetua resulta interesante de estudiar, tanto desde la óptica del emisor como del inversionista. Pero para viabilizar el mismo, se debe contar con una economía líquida, estable y avanzada, por lo que todavía no sería una herramienta de utilidad en República Dominicana.
