La liquidez se refiere al dinero que las entidades de intermediación financiera (EIF) tienen en su poder. Su función es cumplir las obligaciones a corto plazo, como pagos y retiradas de efectivo de los clientes. También la emplean para cubrir los requisitos de reservas mínimas establecidos por los bancos centrales.
¿Cómo saber si el las EIF tienen exceso de liquidez? ¿Cómo impacta esta condición en el negocio financiero? ¿Cómo se genera un exceso de liquidez? ¿Debería bajar la tasa de interés o por lo menos acelerar su reducción?
En su portal institucional, el Banco Central Europea (BCE) explica, sobre la liquidez, que algunos instrumentos de política monetaria inyectan dinero en el sistema bancario, lo que puede llevar a que haya más dinero disponible de lo que los bancos necesitan estrictamente. Es lo que se conoce como “exceso de liquidez”.
El Departamento de Programación Monetaria y Estudios Económicos del Banco Central (BCRD) publica todos los días las operaciones de expansión y contracción monetaria. En este informen están las que corresponden a la ventanilla directa de depósitos remunerados de corto plazo (overnight) y la subasta de letras a un día. ¿Qué ha pasado en lo que va de año? Los datos publicados al 19 de febrero 2025 establecen que ha habido un aumento en el monto, lo que guarda una relación con la liquidez del sistema financiero.
Los últimos cuatro días han sido clave para entender el fenómeno de lo que pudiera verse como un exceso de liquidez en el sistema financiero. Desde el 31 de diciembre de 2021, cuando el total de las operaciones de overnight y subasta de letras a un día llegó a RD$117,126.4 millones, no se presentaban estos números. El 14 de este mes llegaron a RD$118,637.3 millones, de las cuales RD$76,515.1 millones fueron por letras y RD$42,122.2 por depósitos remunerados de corto plazo.
Según la data disponible, el 19 de este mes este monto llegó a RD$120,743.7 millones, por lo que lleva cuatro días por encima de los RD$100,000 millones. En noviembre del año pasado hubo salto de RD$30,104.9 millones a RD$93,285 millones, rompiendo un proceso que venía desarrollándose en niveles normales en cuanto a las operaciones de expansión y contracción.
Un informe privado de J.P. Morgan destaca que la política monetaria en República Dominicana se ha flexibilizado en los últimos meses con la reducción de la tasa de política en 125 puntos básicos, lo que ha impulsado la liquidez en el sistema financiero.
Según el documento de consulta privada, el Banco Central optó por no renovar los vencimientos de deuda en el cuarto trimestre de 2024 y el primer mes de 2025, lo que permitió mantener una mayor cantidad de liquidez en el sistema.
De hecho, el exceso de liquidez, si bien no presiona aún por agilizar las áreas de negocios de las EIF, J.P. Morgan advierte que la expansión de liquidez ha tenido efectos colaterales importantes, especialmente en el tipo de cambio y en las reservas internacionales.
En la segunda mitad de 2024, el peso dominicano se depreció significativamente como consecuencia de la inyección masiva de liquidez, lo que provocó un aumento en la demanda de dólares.
Como respuesta, el BCRD intervino en el mercado cambiario utilizando parte de sus reservas para estabilizar el DOP, una estrategia que también aplicó en 2023 con el objetivo de frenar una depreciación excesiva de la moneda.
Durante un encuentro con ejecutivos de medios de comunicación, el presidente ejecutivo del Banco Popular aseguró que hay suficiente liquidez en el mercado para fomentar el crecimiento económico, apoyar los sectores productivos y disminuir las tasas de interés.
“Nosotros tenemos mucha liquidez ahora mismo. El Banco Central implementó una política expansiva en el segundo semestre del año pasado, pero especialmente en noviembre. Liberó RD$35,400 millones de encaje e introdujo RD$68,000 millones adicionales de otros instrumentos. La liquidez de la banca cerró octubre con un balance overnight de RD$30,000 millones y hace dos días cerró con RD$118,000 millones. Mucha liquidez que debe bajar la tasa”, explicó el principal ejecutivo del Banco Popular.
Refirió que la liquidez de la banca en estos momentos es cuatro veces mayor a la que había en octubre del año pasado.
Sobre la presión que pone en la banca el hecho de tener RD$118,000 millones en overnight para su colocación, Paniagua consideró que ahí lo importante es que hay un compromiso de parte de las autoridades de darle la capacidad a los bancos de asistir a los clientes a crecer con financiamientos.
A su entender, el Banco Central lo puede hacer porque en estos momentos República Dominicana tiene una inflación de 3.3%. “Si tuviéramos una inflación de 5% o 6%, olvídense de eso. Tuviéramos una tasa de interés más alta, sino que no tuviéramos dinero para prestarles a los clientes. Somos privilegiados porque tenemos una inflación baja. Podemos meterle RD$120,000 millones a la economía para ese crecimiento sin temor de que tendrá un impacto inflacionario”, explicó.
¿Qué resta de ahora en adelante? Habrá que esperar si la emisión de US$3,000 millones que hizo el Gobierno, aunque la mayoría es para recompra de bonos, tendrá algún efecto en el comportamiento de la tasa de cambio y en los tipos de interés.
