Tal como se había mencionado en una de nuestras recientes entregas en cuanto a las reproyecciones de las principales variables macroeconómicas, había que esperar la publicación del nuevo Marco Macroeconómico Plurianual 2025-2029 (MMP) que trimestralmente revisa y actualiza la comisión técnica conformada por técnicos del Ministerio de Hacienda y Economía (MHE) y del Banco Central (BCRD), para así conocer la visión del oficialismo económico en cuanto a cómo anticipan que la guerra en Medio Oriente impacte negativamente el escenario que sirvió como marco para el Presupuesto 2026, y que correspondía al MMP de fecha agosto de 2025.
A continuación, se destacan los puntos más relevantes del nuevo MMP que acaba de publicar Hacienda y Economía, donde, sin sorpresa, se revisaron a la baja el crecimiento del producto interno bruto (PIB) real, así como la proyección de la tasa de cambio promedio del dólar para 2026, pero al contrario, se incrementaron las proyecciones de cotizaciones del oro (muy buena noticia), y del barril de crudo (muy mala noticia) y de la tasa de inflación esperada al cierre de 2026.
En cuanto al crecimiento económico, estos son los principales cambios a las tres métricas más relevantes en 2026 y 2027:
• En el caso del PIB real, el nuevo MMP proyecta ahora un crecimiento revisado a la baja a +3.75% para 2026, en vez del +4.50% contemplado en el Presupuesto 2026, pero que compara todavía favorablemente con el crecimiento definitivo de apenas +2.12% en 2025; producto de lo anterior, se estima entonces que, luego de cerrar 2025 en 126.9150, el índice de volumen del PIB alcanzaría un valor de 131.6743, por debajo de las expectativas iniciales del Presupuesto 2026 (133.7724). Ahora bien, se mantuvo invariable en +5.00% la proyección de crecimiento del 2027, aunque, por todo la anterior el índice de PIB proyectado inicialmente en 140.4610 se proyecta ahora en 138.2580;
• En el caso del PIB nominal en pesos, el nuevo MMP proyecta ahora un valor de RD$7,968,099.0 millones para 2026, apenas por debajo de los RD$7,976,131.2 millones del MMP anterior (junio 2025), equivalente ahora a un crecimiento nominal de +7.63% (en vez de +7.74% en el MMP anterior), en comparación con el valor de RD$7,402,888.5 millones al cierre de 2024; en el Presupuesto 2025 se había proyectado originalmente un valor de RD$8,113,264.0 millones, equivalente a un crecimiento de +8.94%. Ahora bien, para el 2026, el nuevo MMP proyecta un valor de RD$8,659.730.0 millones, ligeramente inferior a los RD$8,668,459.3 millones del MMP anterior. Este nuevo valor proyecta entonces un crecimiento nominal de un +8.68% para 2026 (sin cambio vs. crecimiento contenido en el MMP anterior).
• En el caso del PIB nominal en RD$, partiendo de que cerró finalmente 2025 con un valor de RD$7,897,551.3 millones (+6.68% muy inferior al +8.94% inicialmente proyectado en 2025), el nuevo MMP proyecta ahora RD$8,619,782.4 millones para 2026, inferior a la proyección oficial de 2026 (RD$8,659,730.0 millones), lo que proyectaría entonces un crecimiento nominal de +9.15% que supera sin embargo la estimación inicial del presupuesto 2026 (+8.68%), debido a mayores expectativas inflacionarias;
• En el caso del PIB nominal en dólares, el PIB había cerrado 2025 en US$127,861.4 millones, lo que equivalía a un tipo de cambio promedio efectivo de RD$61.77 y un crecimiento nominal de +2.62%. El nuevo MMP proyecta un valor de US$134,789.4 millones sensiblemente superior al valor de US$132,209.6 millones del Presupuesto 2026, por la menor devaluación del peso que se proyecta ahora; mientras el Presupuesto 2026 contemplaba un tipo de cambio efectivo de RD$65.50 (una devaluación de 5.57%) el nuevo MMP proyecta RD$63.95 (una devaluación de 3.52%); con todo eso, este nuevo PIB nominal en US$ registraría un muy sensible crecimiento de +5.42%, significativamente mayor al crecimiento de apenas +2.95% en el Presupuesto 2026.
En cuanto al tipo de cambio (US$/RD$), tomando en cuenta la alta volatilidad en las cotizaciones, es importante señalar que, detrás de los promedios proyectados, se pueden esconder variaciones muy fuertes entre valores mínimo y máximo durante el año: durante el año 2025, mientras el valor promedio cerró en RD$61.99 (equivalente a una devaluación de 4.08%), se observó un valor pico de RD$64.79 (el 5 de diciembre 2025) mientras el punto más bajo de este mismo año fue de RD$58.89 (el 13 de mayo 2025), o sea, una amplitud cambiaria prácticamente RD$6.00.
El nuevo MMP revisó significativamente a la baja la expectativa del tipo de cambio promedio para 2026: desde una “bola alta” de RD$65.50 (2026) a apenas RD$63.95 (nuevo MMP); y es que, a mitad de abril 2026, se observa una muy clara depreciación del dólar cuyo valor bajó desde RD$63.30 (al cierre 2025) a RD$60.26 con lo que el valor promedio del US$, por lo que va del año 2026, se ubica realmente en RD$61.87, con lo que, para materializarse esta nueva proyección del MMP (RD$63.95) el promedio del US$ entre mitad de abril y final de diciembre 2026 no debería de exceder un valor promedio de RD$64.80, lo que luce bastante razonable.
Ahora bien, la proyección para 2027 del nuevo MMP (RD$68.15) pudiera parecer un poco exagerada, ya que equivale a una devaluación promedio de 6.57%, muy por encima de la tasa de depreciación observada en 2025 (4.06%) o reproyectada para 2026 (3.15%). En cuanto a inflación, se observan leves cambios relevantes:
• para la inflación promedio, el nuevo MPP sube de +3.50% a +5.00% su proyección para 2026, y de +4.00% a +4.20% para 2027, luego de que la inflación promedio alcanzara +3.87% en 2025. Esto parece tomar en cuenta cierto nivel de incremento en los precios de los combustibles, pero pudiera quedarse corta esta reestimación en caso de que se prolongue la guerra con Irán más allá del mes de mayo, razón por la cual habría de estar preparado para revisiones adicionales a mitad de año;
• para la inflación a diciembre de punta a punta, luego de cerrar 2025 en +4.95%, el nuevo MPP sube de +3.70% a +4.50% su proyección para 2026, y la mantiene sin cambio en +4.00% para 2027.
En el caso del oro, el nuevo MPP reconoce el impacto altamente positivo del boom en las cotizaciones, luego de que el precio promedio alcanzara un valor de US$2,387.70 en 2024, y de US$3,438.30 en 2025. Se proyecta ahora valores promedio de US$4,601.10 para 2026 y de US$4,723.50 para 2027, que superan de manera espectacular la proyección inicial del presupuesto 2026 (US$3,467.80 para 2026 y US$3,589.10 para 2027). A pesar de estas revisiones, puede que se justifiquen posteriores revisiones al alza, ya que el promedio durante el primer trimestre 2026 alcanzó US$4,874.09 y que, una vez se suspenda la guerra en Medio Oriente, se anticipan cotizaciones que pudiesen superar los US$6,000.00 en menos de doce meses.
Finalmente, en el caso del petróleo, la incertidumbre en los mercados internacionales ha obligado a elevar la proyección del nuevo MPP desde el valor demasiado bajo de US$47.80 del Presupuesto 2025 a un valor mucho más “sincero” de US$81.40. Esta es probablemente la variable que más pueda pesar a la hora de presentar un Presupuesto 2026 reformulado a mitad de año. De proseguir la guerra más allá del mes de mayo, mucho más que una mera reformulación del presupuesto, será necesaria una revisión muy profunda a todo el andamiaje fiscal de la República Dominicana.
Sin duda alguna, en este caso, Ormuz habrá puesto muy estrecho el actual Marco Macroeconómico Plurianual de marzo 2026.
