[dropcap]C[/dropcap]iti demostró recientemente su liderazgo como casa de bonos en América Latina, así como la capacidad de estructurar y colocar emisiones para diferentes tipos de emisores en la región. Y lo hizo en grande. Captó en total US$2,195 millones para la Corporación Andina de Fomento (CAF), Tocumen y AES Dominicana.
En el caso de AES se trata de unidades de notas, que incluyen bajo la misma estructura notas subyacentes emitidas por AES Andrés B.V. y Dominican Power Partners por US$270.1 millones y por la Empresa Generadora de Electricidad Itabo, S.A. por US$99.9 millones.
El gerente general Máximo Vidal compartió con elDinero la experiencia que significó para Citi participar en esta histórica transacción.
¿De qué se trata esta gestión sobre la emisión realizada por Citi en estos tres casos?
Estas tres emisiones representan operaciones transformacionales para emisores latinoamericanos. En el caso de la CAF se recaudaron US$1,250 millones, la mayor transacción realizada por una entidad supra nacional latinoamericana en los mercados de capitales de deuda. La transacción le permitió continuar profundizando su curva de bonos en dólares. Respecto a Tocumen se levantaron US$575 millones, convirtiéndose en el mayor bono de un aeropuerto latinoamericano. AES Dominicana, por su parte, es el primer bono corporativo de la región Centroamericana y el Caribe en realizarse en el mercado internacional desde junio de 2015. Con US$370 millones recaudados, AES Dominicana completó la transacción de deuda más alta en su historia.
¿Qué significado tiene para República Dominicana?
Esta transacción es de gran relevancia para República Dominicana dado que fue el primer emisor corporativo en salir al mercado de Centro América y el Caribe desde junio de 2015. Lo anterior demuestra el apetito y confianza de los inversionistas internacionales en activos corporativos provenientes de República Dominicana.
¿Qué cantidad fue que se autorizó o qué se buscaba en el mercado?
La emisión recaudó US$370 millones para notas con un plazo de 10 años. La transacción obtuvo una sobredemanda de 2.25 veces.
¿Cuántos tramos agotará la emisión?
La emisión está compuesta por una oferta de unidades de notas por US$370 millones, que incluyen bajo la misma estructura notas subyacentes emitidas por AES Andrés B.V. y Dominican Power Partners por US$270.1 millones y US$99.9 millones por la Empresa Generadora de Electricidad Itabo. La emisión será repagada al vencimiento en mayo de 2026.
¿Qué calificación tiene y por qué en cada caso?
Ambas notas subyacentes tienen una calificación de BB- por Standard & Poor’s y B por Fitch. Vale decir que Standard & Poor’s mejoró la calificación de B+ a BB- en mayo de 2016. Para mayor información se recomienda acceder a los reportes de cada una de estas calificadoras.
¿Cuáles son las características según el prospecto de colocación?
El monto de la emisión es de US$370 millones a un plazo de 10 años. Las notas fueron fijadas a un cupón de 7.950% a un precio de 97.984% para un rendimiento de 8.250%. Los intereses son pagados semestralmente iniciando en noviembre 11, 2016 y el capital será pagado en su totalidad al vencimiento. Las notas fueron colocadas bajo el formato 144A/ Regulación S. Las notas tienen opción de redención anticipada a partir de 2021, bajo ciertas condiciones establecidas en el prospecto.
¿Qué expectativas tenían ustedes con esta emisión y en qué medida fueron superadas?
Desde que comenzamos a trabajar en esta emisión teníamos confianza en que iba a ser muy exitosa, ya que AES Dominicana cuenta con cualidades crediticias sin igual, un gran equipo técnico y gerencial, así como el soporte de AES Corporation. Además, es una alternativa de inversión que permite a la comunidad de inversionistas tener exposición al sector corporativo de República Dominicana. El país ha sobresalido por su crecimiento económico en los últimos años y por el mejoramiento de su situación fiscal.
¿Qué decir en el caso de AES Dominicana?
La compañía tiene características particulares. Sólo por mencionar algunas, es el mayor generador de energía en República Dominicana, y está soportado por fuertes activos productivos como son sus plantas de generación de Andrés, Dominican Power Partners y la Empresa Generadora de Electricidad Itabo, así como por la terminal regasificadora de gas natural de Andrés. La transacción recibió alrededor de US$830 millones en demanda de más de 100 cuentas alrededor de Estados Unidos, Europa, Latino América y Asia.
¿Qué nivel de influencia tiene la calificación país en este tipo de transacciones financieras?
La calificación del país tiene influencia sobre este tipo de transacciones al constituir el techo de la calificación de los emisores corporativos del país. Además, la calificación del país refleja las condiciones macroeconómicas y fiscales, y por ende la percepción de riesgo de la nación. Cabe destacar que este año República Dominicana recibió un mejoramiento de su calificación a BB- por parte de Standard & Poor’s, reflejando el buen momento de la economía dominicana. La calificación del país determina también el costo de fondos para el soberano, que a su vez constituye la base de una emisión corporativa.
¿Cuál es el motivo, en este caso, de acudir al mercado de capitales?
Frente al mercado bancario, el mercado de capitales ofrece mayores plazos de financiamiento. En el caso de AES Dominicana se cerró con un plazo de 10 años. Se ofrece la posibilidad de hacer el repago del capital al vencimiento de las notas, con lo cual es posible mejorar el perfil de vencimientos de la compañía. El mercado de capitales, de igual manera, permite diversificar la base de inversionistas de la compañía, accediendo a recursos de inversionistas en Estados Unidos, Europa, Latino América y Asia, y evitar concentrar su fuente de financiamiento en el mercado bancario.
Acerca de Máximo Vidal
Máximo Vidal es gerente general de Citi República Dominicana desde 2005. Previo a su designación en el país, ocupó igual cargo en Honduras/Nicaragua en el período 2011-2005. Desde 1997 hasta 2001 fue gerente regional de Riesgo para América Central, basado en Guatemala. En 1996 se desempeñó como director de Banca Corporativa y Gerente de Riesgo en Citibank Costa Rica.
Desde 1993 a 1996 formó parte del Grupo de Latinoamérica BRR como “Review Officer” para el área de Riesgo de Crédito, con asiento en Sao Paulo, Brasil. Empezó su carrera en Citibank, República Dominicana, como gerente asociado en 1982, y en noviembre de 1989 fue transferido a Phoenix, Arizona, Estados Unidos, para formar parte de una adquisición hecha por Citi EEUU en la Banca de Consumo. Es pasado presidente de la Cámara Americana de Comercio de la República Dominicana (AmchamDR).
