En la nota de la semana pasada titulada ”Tasas altas por más tiempo, fortaleza del dólar y menor crecimiento en RD”, omitimos mencionar que, en el escenario descrito, era previsible una operación de endeudamiento público externo con el fin de incrementar la oferta de divisas y fortalecer las reservas internacionales, que han disminuido en US$930 millones en lo que va del año. Además, esta operación permitiría financiar el gasto público, cuya reducción ha impactado negativamente en el crecimiento económico debido a la ausencia de una reforma fiscal.
El Ministerio de Hacienda se adelantó a esta situación y su titular, Jochi Vicente, anunció una transacción de manejo de pasivos mediante la emisión de US$5,000 millones, de los cuales US$2,382 millones se destinaron a la recompra de deuda con vencimiento en 2026, mientras que los restantes US$2,618 millones, equivalentes a 2.2 puntos del PIB, se emplearán para financiar el Presupuesto General del Estado.
La operación de recompra incluyó US$1,515 millones en un bono global en dólares, RD$18,788 millones en un bono global indexado a moneda local y US$565 millones en un bono doméstico en dólares.
La emisión del Gobierno se estructuró en tres tramos:
1) US$2,000 millones en un bono global con vencimiento en 2037 y un cupón de 6.95%.
2) US$1,000 millones en un bono global con vencimiento en 2055 y un cupón de 7.15%.
3) DOP125,000 millones en un bono indexado a pesos con vencimiento en 2037 y un cupón de 10.50%.
Desde Ecoanalítica, consideramos esta transacción positiva, ya que mejora el perfil de deuda y reduce los riesgos cambiario y las necesidades de financiamiento para 2026, aliviando la presión sobre las cuentas fiscales. Adicionalmente, proporciona recursos al BCRD para mitigar la presión cambiaria y limitar el impacto de posibles incrementos en las tasas de interés.
Sin embargo, queremos enfatizar que las condiciones financieras internacionales, marcadas por el desanclaje de las expectativas inflacionarias y los efectos adversos de una posible guerra comercial con aumento de tarifas, harán que el trabajo del BCRD sea desafiante en los próximos meses.
