El exministro de Hacienda, Jochi Vicente, pone de manifiesto el impacto positivo que tendría sobre la economía dominicana una cotización del petróleo en torno a los US$50 por barril. Sin embargo, duda que pueda ser sostenible por las condiciones del mercado. En todo caso, dice, lo que está sucediendo ahora hay que aprovecharlo porque ofrece un alivio para las finanzas públicas. A continuación, su anális.
Uno de los objetivos del gobierno de Donald Trump es empujar el precio del petróleo hacia los US$50 por barril. El objetivo es atacar el problema de affordability (asequibilidad) que se ha convertido en uno de los ejes centrales de la campaña política de Estados Unidos.
Para nuestro país, un petróleo a US$50 por barril sería una excelente noticia. Aliviaría de forma significativa las presiones fiscales asociadas al subsidio a los combustibles y se traduciría en menores precios al consumidor de las gasolinas y el gasoil.
La verdadera interrogante es si es razonable pensar que el petróleo pueda estabilizarse en torno a los US$50 por barril luego de los acontecimientos recientes en Venezuela. La tendencia del último mes es una buena señal. Hoy el WTI se está cotizando a US$56 por barril.
Sin embargo, Paul Krugman publicó recientemente un artículo que aporta varios elementos importantes que deben ser tomados en cuenta, los cuales resumo a continuación:
Reservas infladas de Venezuela
Las reservas “más grandes del mundo” crecieron artificialmente durante el gobierno de Hugo Chávez, al reclasificar crudo extra-pesado del Orinoco como reservas probadas, sin que existieran nuevos descubrimientos relevantes.
Crudo de baja calidad y alto costo
Una parte sustancial del petróleo venezolano es extra-pesado, difícil y costoso de extraer, con bajas tasas de recuperación.
Petróleo estructuralmente barato.
El fracking ha incrementado la oferta global de petróleo. Como resultado, los precios reales tienden a converger hacia su costo marginal, estimado alrededor de US$62 por barril.
El Orinoco no es rentable.
El punto de equilibrio de la producción en el Orinoco supera los US$80 por barril, lo que la hace inviable dados los precios actuales.
De todos estos elementos, quizás el más relevante es el que el break-even de la producción petrolera global ronda los US$62 por barril.
Si esta estimación es correcta, resulta poco probable que el WTI pueda sostenerse en el mediano plazo en niveles significativamente inferiores a ese umbral. Mantener precios cercanos a los US$50 o incluso a los US$56 actuales requeriría condiciones excepcionales y poco sostenibles.
Krugman también destaca otro dato relevante: el precio real del petróleo, es decir ajustado por inflación, se encuentra hoy en niveles similares a los observados entre 2000 y 2004. Por lo que aparentaría improbable que la tendencia a la baja se mantenga por mucho tiempo, a menos que las reservas del Orinoco se confirmen.
Mientras se confirman o descartan estas afirmaciones, el nivel actual del petróleo ofrece un respiro tanto para la economía dominicana como para las finanzas públicas. Un alivio que el país no ha tenido en los últimos cinco años.
