Declarada la pandemia en marzo de 2020, las autoridades monetarias se vieron obligadas a adoptar una serie de medidas con miras a garantizar liquidez al sistema financiero. Además de la liberación de encaje legal, reducción de tasas de interés y autorizar un tratamiento regulatorio especial a las entidades financieras para evitar el deterioro de la cartera de crédito y contribuir a mejorar el flujo de caja de empresas y hogares, hubo una herramienta que se destacó entre todas: los repos.
El Banco Central, al pasar balance a todas las medidas adoptadas a propósito de la crisis por la pandemia, informó que ha implementado un amplio plan de estímulo monetario, que asciende a aproximadamente RD$215 mil millones, casi 5% del producto interno bruto (PIB), a través de repos hasta un año, reducción de encaje legal, ventanillas de financiamiento para sectores estratégicos y la facilidad de liquidez rápida.
Sólo a través de repos, partiendo de los datos compartidos por la autoridad monetaria, el total llegó RD$90,681 millones y US$800 millones, repartidos entre las entidades financieras, agentes de cambios y mipymes, entre otros. Al 26 de marzo de 2020, a menos de diez días de haberse declarado la pandemia, las entidades de intermediación financiera habían solicitado liquidez mediante repos por alrededor de RD$33,000 millones, habiéndose canalizado a la fecha un monto de unos RD$28,000 millones, mientras que otros RD$5,000 millones se encontraban en proceso de desembolso.
Aunque los repos son relativamente de reciente uso en el mercado financiero dominicano, estos instrumentos de liquidez comienzan a aparecer de la primera mitad del siglo pasado, mientras su popularidad se acentuó desde la década de los años 70 en Estados Unidos.
En términos llanos, los repos no son más que operaciones financieras, usualmente con títulos o instrumentos de renta fija, en las que una entidad vende un activo con el compromiso de comprarlo de nuevo en una fecha determinada a un precio acordado previamente. El acuerdo de recompra se fija a un tipo de interés predeterminado, lo que se convierte en la ganancia de quien en su momento jugó el papel de “casa de empeño” para otorgarle liquidez a quien la necesitaba.
Según destaca BBVA, en este tipo de operaciones el inversor está proporcionando un préstamo a la entidad financiera, solo que garantizado con un título de deuda pública. Destaca que normalmente se trata de una forma de obtener liquidez a corto plazo para los bancos, aunque también es un instrumento de política monetaria de los bancos centrales.
En marzo de 2020, para enfrentar el reto que significaba para la banca el cierre de la economía, la autoridad monetaria decidió incrementar de RD$30 mil millones a RD$50 mil millones el monto de las facilidades de liquidez a las entidades de intermediación financiera, mediante repos hasta 90 días y tasa de interés de hasta 5% anual. Para esto se utilizaron como garantía valores emitidos por el Banco Central y por el Ministerio de Hacienda. Las facilidades pudieron ser renovadas a vencimiento.
“Con estos RD$20 mil millones adicionales se busca garantizar que todas las entidades de intermediación financiera cuenten con los recursos suficientes para un adecuado manejo de sus tesorerías y contribuir a la canalización de recursos hacia los sectores productivos”, destacó el Banco Central en el comunicado para anunciar esas medidas.
Además, aumentó de US$300 millones a US$400 millones las facilidades de liquidez en moneda extranjera a las entidades de intermediación financiera, mediante repos hasta 90 días y tasa de interés de 1.80% anual, renovables a vencimiento.
Respecto al mercado cambiario, la Junta Monetaria autorizó al Banco Central a ofrecer liquidez en dólares por US$622.4 millones, de los cuales US$400 millones fueron mediante repos hasta 90 días y los restantes US$222.4 millones de liberación de recursos de encaje legal en moneda extranjera, para la canalización de nuevos préstamos a los sectores productivos, en especial al turismo y a las exportaciones.
Explicó que estas nuevas medidas se adicionaron a la disminución de la tasa de interés de política monetaria (TPM) de 4.50% a 3.50% anual y la tasa de interés de depósitos overnight de 3.0% a 2.50% anual, la de repos a 1 día de 6.0% a 4.50% anual y la de repos hasta 90 días se estableció en 5.0% anual.
En marzo de este año, durante la 291 reunión del Consejo Monetario Centroamericano (CMCA), el gobernador del Banco Central, Héctor Valdez Albizu, destacó en su exposición que el conjunto de medidas económicas expansivas implementadas en República Dominicana, junto a la reactivación del gasto de capital, los avances en los planes masivos de vacunación y la normalización paulatina del turismo como motores de la recuperación de la demanda agregada.
De manera detallada, el BC puso a disposición de las instituciones financieras más de RD$120,000 millones, de los cuales RD$50,000 millones fueron para financiamiento mediante repos hasta 90 días. Para las mipymes fueron RD$20,681.0 millones y otro especializado para financiamientos a los sectores construcción, manufactura, agropecuario, exportación y turismo mediante repos por un monto de RD$20,000 millones.
Clasificación
Los repos pueden ser de varios tipos. BBVA los clasifica en por lo menos cinco tipos.
- Duración: la duración de un contrato de repo puede ser desde un día a varios meses. Por ejemplo, hay entidades financieras que los ofrecen a un día, a tres días, a una semana, a dos semanas, a un mes, dos meses, tres, seis y nueve meses.
- Bilaterales: en los repos bilaterales el banco o entidad financiera que ofrece el repo es el custodio del mismo. Sólo se admite por los clientes cuando el banco es extremadamente sólido y de alta confianza.
- Trilaterales: en este caso, una tercera parte neutral custodia el repo y suelen ser los más habituales hoy en día.
- Con otros activos: se realiza el contrato de recompra, pero en vez de realizarse con títulos de deuda fija se realiza con otros activos, por ejemplo, acciones. También existen repos que se realizan con hipoteca u otro tipo de obligaciones como préstamos.
- Inverso: aunque se trata de un contrato de repo desde el punto de vista del inversor. En la misma operación una de las partes la llamará repo y la otra parte la llamará repo inverso.
