La estrategia de manejo de pasivos o “reenganche”, cuyo impacto más notable está en una disminución en el costo de la deuda pública y aumento de la madurez promedio del portafolio de República Dominicana, se afianza cada vez más entre las decisiones tomadas por el Ministerio de Hacienda. Este mecanismo o herramienta de gestión de las finanzas ha sido utilizado en por lo menos cuatro ocasiones.
Las tres primeras operaciones, partiendo de las estadísticas disponibles en Hacienda, lograron una reducción de aproximadamente US$2,232 millones y RD$74,900 millones en el servicio de la deuda en el período 2021 y 2027. Justo al finalizar el primer mes de este 2023, las autoridades anunciaron la recompra por RD$37,221 millones del bono internacional, indexado a pesos dominicanos con vencimiento en 2023, y emitió valores referenciados tanto en moneda local como extranjera.
Destaca que los recursos provenientes de estas emisiones, por un monto total equivalente a US$1,800 millones, se utilizarán para la recompra del título referido, al igual que para cubrir parte de las necesidades del Presupuesto del Estado vigente.
Hacienda explica que el primer instrumento fue emitido por un monto de US$700 millones, con un cupón o tasa de 7.05% y vencimiento en 2031, y el segundo, denominado en pesos dominicanos, por US$1,100 millones (RD$62,282 millones) con una tasa cupón de 13.625%, con vencimiento en 2033.
A principios de enero de este año, el ministro de Hacienda, Jochi Vicente, valoró el esfuerzo y los resultados que puede mostrar el Gobierno a partir de la implementación de esta estrategia. Citó la disminución de la deuda como porcentaje del producto interno bruto (PIB), al pasar de un 61% a 59.1%.
Antes de esta cuarta operación gestión de la deuda, dijo: “esto lo logramos a pesar de haber enfrentado el impacto externo más grande de la historia y la inflación causada por la invasión de Rusia”.
“La proactiva estrategia de endeudamiento que hemos implementado se evidencia en las tres transacciones de manejo de pasivos, que han disminuido el costo de la deuda y aumentado la madurez promedio del portafolio”, explicó.
La primera operación de manejo de pasivos de este gobierno fue apenas cuatro meses después de iniciarse, en diciembre 2020, por un monto de US$1,132 millones, mientras que la segunda fue en junio de 2021 por RD$74,900 millones. La tercera fue en febrero de 2022 por US$1,100 millones, mientras que la cuarta, por US$1,800 millones, fue dada a conocer el 31 de enero de este año.
Endeudamiento
Los datos oficiales establecen que al 30 de noviembre de 2022, el saldo de la deuda externa e interna del sector público no financiero (SPNF) totalizó US$52,264.4 millones, representando el 46.1% del PIB. La consolidada cerró 2021 en 62.6%.
El saldo de deuda del SPNF está compuesto en un 69.6% por deuda externa, la cual presentó un saldo insoluto de US$36,375.7 millones, mientras que el 30.4% restante corresponde a deuda interna, que totalizó RD$865,789.4 millones, equivalentes a US$15,888.7 millones. Estos montos representan el 32.1% y el 14.0% del PIB estimado, respectivamente.
Señala que del total de la deuda interna unos US$2,429.1 millones (2.1% del PIB) corresponden a deuda intergubernamental de bonos emitidos por el Gobierno central para la recapitalización del Banco Central. La deuda intergubernamental es aquella contraída por una institución del gobierno con otra.
Hacienda explicó que el bono en pesos tiene un efecto importante en el portafolio de deuda del Sector Público No Financiero, debido a que reduce la proporción de deuda en moneda extranjera, mitigando el riesgo cambiario en las cuentas fiscales.
Asimismo, la institución destacó que el bono denominado en pesos agrega liquidez y visibilidad a la moneda dominicana y sus instrumentos en el mercado internacional.
“Esta operación de recompra y emisión en los actuales momentos permitió al Gobierno asegurar recursos en dólares estadounidenses hasta la mitad del año sin presionar el tipo de cambio doméstico, sin incurrir en un elevado costo, tomando en cuenta las condiciones presentes de tasas de interés”, afirmó Vicente.
Efectos de la mejoría
El Ministerio de Hacienda considera que los resultados de la operación son un efecto claro de la reciente mejora de calificación de BB- a BB por Standard and Poor’s, que refleja la confianza y robustez del crédito soberano de la República Dominicana.
En tanto, la viceministra de Crédito Público, María José Martínez, calificó como un éxito la demanda recibida por parte de la emisión de los nuevos instrumentos, donde los inversionistas presentaron posturas cuatro veces la cantidad anunciada en pesos y 10 veces en dólares.
De igual manera, explicó que la recompra del instrumento con vencimiento al 2023 fue sumamente positiva, recibiendo y aceptando un total de RD$37,221 millones en ofertas, que representan un 93.05% del monto total de circulación del título ofertado, demostrando la confianza de los inversionistas en nuestra economía al mostrar mayor interés en un nuevo título con mayor tenor en un instrumento indexado a la moneda local.
Vicente y Martínez fueron las autoridades del Gobierno dominicano que lideraron la transacción, con el apoyo del equipo técnico de la Dirección General de Crédito Público.
